«Иркутскэнерго» дебютирует на 5 млрд рублей

«Иркутскэнерго» выпустит первый облигационный заем в 5 млрд рублей. Организатор займа станет известен 11 мая. Уже сейчас многие эксперты называют эмитента весьма интересным для инвесторов, хоть и со своими «специфическими особенностями».

ОАО «Иркутскэнерго» — одна из крупнейших российских компаний по производству электроэнергии. В структуре акционерного капитала 40% занимает доля государства, которое представляет Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом, 47,75% — у номинального держателя (Банка «Евразия»). Консолидированная выручка (ОАО «Иркутскэнерго» и ООО «Иркутская электросетевая компания») в 2006 году составила более 22,5 млрд рублей (что выше уровня 2005 года на 18,1%), чистая прибыль — 1,75 млрд рублей.

ОАО «Иркутскэнерго» объявило о намерении дебютировать на публичном рынке с пятилетним займом объемом 5 млрд рублей. Размещение планируется провести летом-осенью этого года. В компании «КС» пояснили, что привлечение ресурсов необходимо для реализации ряда инвестиционных проектов по электрификации севера Иркутской области и строительству нового теплоисточника. Эксперты отмечают, что в настоящее время энергетики достаточно активно выходят на рынок публичных заимствований, несмотря на бум IPO, долговой капитал для многих оказывается дешевле, нежели продажа доли компании. «Бумаги энергетиков пользуются очень хорошим спросом у инвесторов, практически все аукционы проходят со значительной переподпиской, — комментирует решение иркутской компании начальник отдела анализа рынка долговых обязательств инвестиционного банка «КИТ Финанс» Владимир Малиновский. 

— Интерес к сектору проявляют и нерезиденты — российские «дочки« иностранных банков присутствуют практически в каждом синдикате организаторов займов энергетиков и, по-видимому, выкупают значительный объем выпусков». Специалист отдела анализа рынка облигаций Банка Москвы Наталья Ковалева оценивает эмитента следующим образом: «Выпуск облигационного займа на 5 млрд рублей (около $192 млн), по нашим прогнозам, приведет к росту показателя совокупного долга по отношению к EBITDA до 1, что является низким показателем для этой отрасли. По итогам 2006 года рентабельность «Иркутскэнерго» составила около 29% против 11% у «Мосэнерго» и 47,4% у «ГидроОГК». Специалисты аналитического отдела Банка Москвы также считают, что справедливые уровни доходности нового выпуска «Иркутскэнерго» будут близки к бумагам «Мосэнерго» (по версии агентства S & P, рейтинг «Мосэнерго» находится на уровне B, рейтинг «Иркутскэнерго» — на уровне B+).

«Если заем будет обращаться пять лет, то при спрэде в 125 базисных пунктов прогнозируемый уровень доходности составит порядка 7,6–7,7%», — считает Наталья Ковалева. Владимир Малиновский пока затрудняется прогнозировать процентную доходность займа, но отмечает, что ставка скорее всего окажется на близком к минимальному для эмитентов от энергетики уровне (в настоящее время он составляет порядка 7,35–7,40%). «Иркутскэнерго« объединяет как генерирующие, так и электросетевые активы, а в структуре генерирующих мощностей значительную долю занимает гораздо более рентабельная гидрогенерация (по сравнению с теплогенерацией). Кроме того, в 2006 году компанией были приобретены угольные разрезы, которые будут частично покрывать потребность тепловых станций в топливе», — объясняет Малиновский. К позитивным для размещения эмитента факторам эксперт также относит публикуемую с 2002 года бухгалтерскую отчетность по МСФО, сочетание в структуре компании как государственного, так и частного капитала, и значительные масштабы деятельности «Иркутскэнерго».