«Дочка» займет место «мамы»

На днях ФСФР аннулировала неразмещенный выпуск облигаций «СДС-Финанс» (технический эмитент холдинга «Сибирский деловой союз«) объемом 600 млн руб. Между тем дочерняя компания СДС — «СДС-Маш» — по-прежнему планирует свое размещение. Эта структура СДС выйдет на долговой рынок с облигациями объемом 1 млрд рублей сроком на три года. Эксперты называют этот случай незаурядным, поскольку эмитенты редко отказываются от запланированных размещений, особенно после того, как его уже зарегистрировали в ФСФР.

Тем не менее на процентной ставке бумаг «дочки« аннулированный выпуск материнской компании вряд ли отразится. «СДС-Финанс» является SPV-компанией холдинга «Сибирский деловой союз» (Кемерово). Холдинговая компания «Сибирский деловой союз« (СДС) создана в 2004 году. В настоящее время управляет 37 предприятиями, расположенными в Кемеровской области, Алтайском крае, Москве, Курске и на Дальнем Востоке.

В составе холдинга — предприятия угледобывающей, машиностроительной, транспортной, жилищно-коммунальной отраслей, а также пищевой промышленности, полиграфии, рекламного, страхового дела, развлекательной индустрии. Холдинговая компания »СДС-Маш« управляет машиностроительными активами холдинга. В «СДС-Маш» в свою очередь входят ОАО «Алтайвагон», ООО «Кемеровохиммаш», завод по производству электродвигателей постоянного тока и электрооборудования ООО «Электропром«. 6 ноября Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) аннулировала первый выпуск облигаций ООО »СДС-Финанс« объемом 600 млн рублей. Выпуск признан несостоявшимся в связи с тем, что не была размещена ни одна бумага. Напомним, что выпуск »СДС-Финанс« был зарегистрирован больше года назад, 21 сентября 2006 года. Организатором должен был стать Международный Московский банк. Официально в холдинге СДС отказываются комментировать отказ от размещения «СДС-Финанс».

Однако источник в холдинге рассказал «КС« на условиях анонимности, что компания посчитала банковские кредиты для привлечения дополнительных денежных средств вполне достаточными. Запланированный выпуск облигаций другого эмитента, входящего в холдинг, компании «СДС-Маш», пока не отменяется. Напомним, облигации «дочки« СДС объемом в 1 млрд рублей планируется разместить по открытой подписке сроком на три года. Как объясняют в компании, привлеченные средства планируется направить на модернизацию крупнейшего предприятия «СДС-Маш» — ОАО «Алтайвагон». «Отмену размещения не назовешь частой практикой, однако из ряда вон выходящим случаем это тоже нельзя считать, — говорит аналитик Банка Москвы Наталья Ковалева. — Причины для такого решения могут быть самые разные, в том числе и та, которую озвучила компания, — что ей «достаточно« кредитов.

Так или иначе, подавляющее большинство причин отмены размещения завязано на том, насколько выгодно для компании привлекать ресурсы на публичном рынке». Эксперт также отмечает, что в последнее время ухудшение ситуации на внешнем рынке (изначально спровоцированное проблемами ипотеки класса subprime США) привело к резкому сокращению возможностей для привлечения финансирования за рубежом для российских эмитентов и росту доходности на рублевом рынке. Начиная с середины августа количество аукционов по первичному размещению, которые можно назвать рыночными, сократилось. «Месяца 3–4 назад нарасхват шли бумаги на первичных аукционах, в том числе и 3-го эшелона. Сейчас же, когда о планах размещаться на внутреннем рынке (переключившись с внешнего) заявляли такие компании, как МТС, Газпромбанк, инвесторы с гораздо большей осторожностью относятся к 3-му эшелону, — комментирует госпожа Ковалева. — Ставки, под которые теоретически могут сейчас разместиться эмитенты 3-го эшелона, заметно выросли.

Соответственно, эмитент, зарегистрировавший выпуск месяца 3–4 назад, рассчитывал на более низкую стоимость денег, и размещение в текущей ситуации станет невыгодным, если он (например, имея долгосрочные отношения с какими-то банками) может привлечь финансирование другим способом». Относительно размещения «дочки» «Сибирского делового союза« — «СДС-Маш» — аналитики отмечают, что положительно на нем могут сказаться репутация и масштабы деятельности головной организации. «Холдинг СДС является одним из крупнейших сибирских объединений предприятий. Поэтому ситуация, когда на облигационный рынок выходят отдельные компании из одной финансово-промышленной группы, но представляющие различные, зачастую не связанные между собой направления деятельности, является нормальной.

При этом важно выстроить грамотную структуру участников займа, коррелирующуюся с его объемом и процентной ставкой», — отмечает ведущий аналитик компании «БКС Консалтинг» Виталий Антонов. Начальник отдела синдикации и продаж долговых инструментов ЗАО «Алор инвест« Андрей Волков добавляет, что выход «СДС-Маш» на долговой рынок во многом будет зависеть от момента размещения. «В настоящий момент ставка, возможно, не устроила бы эмитента: не ниже 14% по купону, — отмечает господин Волков. — Ситуация может улучшиться, если заем размещать в феврале-марте следующего года. Тогда рынок скорее всего стабилизируется».