«АЛПИ» начала платить

ГК «АЛПИ» на этой неделе частично погасила свой долг перед инвесторами. Эмитент выкупил 495 тыс. 140 штук облигаций дебютного выпуска объемом 495,4 млн руб. Более того, в «АЛПИ» обещают исполнить все свои обязательства в срок, до 26 сентября, как и положено по закону. Однако некоторые эксперты недоумевают: зачем нужно было погашать часть долга, если можно было дождаться, когда компания будет располагать всей суммой и погасить задолженность целиком. Дебютный выпуск облигаций «АЛПИ-Инвест» объемом 1,5 млрд руб. был размещен 25.08.2006 года по ставке 10,99% годовых.

Ставка на пятый и шестой купонные периоды составляет 18% годовых. Организатор выпуска — ИК «Тройка Диалог». 8 сентября «АЛПИ» и «Тройка Диалог» объявили о том, что 9 сентября части инвесторов будут возвращены деньги за облигации. Обещание было исполнено: «АЛПИ-инвест» (технический эмитент холдинга «АЛПИ») действительно погасила облигации на сумму 495.4 млн руб. — чуть больше трети от общего объема, предъявленного к досрочному погашению (1,44 млрд руб.). Заявки инвесторов удовлетворялись пропорционально указанной сумме с учетом количества облигаций, предъявленных 26 августа к выкупу; объемы заявки согласовывались организатором займа — компанией «Тройка Диалог». То, что обязательство по приобретению облигаций не исполнено целиком, в компании объясняют возникновением временных трудностей с ликвидностью. В день выкупа было зарегистрировано 166 сделок с облигациями «АЛПИ» на сумму 501,3 млн руб. Бумаги торговались с доходностью к погашению в размере 26,05% годовых. Напомним, что 26 августа «АЛПИ» допустила технический дефолт по дебютному выпуску облигаций объемом 1,5 млрд руб.

Для рынка эта новость оказалась неожиданной, так как эмитент достаточно давно и тщательно готовился к прохождению оферты. В частности, «АЛПИ» установила ставку купона в размере 18% на последний год обращения выпуска. «Повышение ставки было высоким и даже настораживающим, и компанией особо не объяснялось. Кроме того, на рынке было крайне мало информации о самом эмитенте. Публичные лица группы не дают официальных комментариев и предпочитают отмалчиваться, что порождает атмосферу слухов и нагнетает обстановку. Инвесторам не были предоставлены даже планы по дальнейшему развитию компании. Все эти факторы в совокупности с негативной конъюнктурой рынка привели к столь высокому проценту предъявления бумаг, — говорил тогда аналитик компании «БКС Консалтинг» Александр Казанцев. 

— Менеджеры «АЛПИ« совершили распространенную ошибку, предполагая, что в современных условиях есть такой купон, который может заставить инвесторов не предъявлять бумагу к погашению. Но специфика компаний третьего эшелона российского долгового рынка в настоящий момент такова, что единственный способ исключить предъявление оферты — это заблаговременные переговоры с непосредственными инвесторами в индивидуальном порядке». Более того, за неделю до «часа икс» (прохождения оферты) компания специально продала актив в Новосибирске, чтобы рассчитаться с инвесторами, которые пожелают «сдать» бумаги ритейлера. Поэтому сейчас объяснение эмитента о текущей низкой ликвидности кажется более чем странным. «Попытка «АЛПИ« начать рассчитываться со своими держателями не может нас не радовать. Однако нам непонятно намерение эмитента заплатить часть суммы сразу, не дожидаясь, когда будет доступна вся сумма», — говорит старший аналитик отдела анализа рынка облигаций Банка Москвы Анастасия Михарская.

По ее словам, возможным объяснением хотя бы частичного погашения является попытка успокоить разгневанных инвесторов, в то время как компания не уверена, что ей удастся найти весь необходимый объем средств в срок. «Остается лишь надеяться, что это не так, и что поэтапные выплаты отражают стремление эмитента исполнить свои обязательства перед инвесторами как можно скорее», — рассказывает госпожа Михарская. Между тем ни «Тройка Диалог», ни руководство «АЛПИ» пока не предоставляют информации о том, в какие сроки инвесторы могут ожидать следующих выплат. «Мы намерены погасить все свои долги до 26 сентября. Оставшуюся часть суммы мы выплатим до этого времени еще в два этапа», — пообещала вице-президент «АЛПИ» Светлана Гаврилова.